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大族激光“爆雷”折射竞争力缺失,行业周期下滑叠加“苹果依赖症”好日子一去不返

近日, 有“苹果概念股”之称的大族激光可谓麻烦缠身;“欧洲研发运营中心”与“拖欠应付职工薪酬”事件的接连“爆雷”令其遭遇外界穷追猛打,且遭遇深交所严厉质询。虽然,大族激光在其后的回复中,矢口否认了外界的一系列质疑;但上市公司2019年中报业绩同比重挫60%-65%的事实,再度让上市公司遭遇投资者的重重拷问。

盎司财经观察发现,“爆雷事件”与业绩大幅下滑背后,实际上潜藏着大族激光竞争力缺失;尤其是受制于消费电子行业周期性整体下滑,与主营业务对苹果手机业务严重依赖等因素影响,令其缺乏核心技术优势的“设备集成”商角色被进一步凸显出来。

尽管消费数码行业技术和生产工艺迭代很快,加之5G技术应用推广,从侧面上对于消费数码产品销量起到拉动作用。然而,急转直下的苹果销量预期与中报业绩的重挫趋势,似乎表明大族激光的好日子已经一去不复返。

“爆雷事件”折射大族激光尴尬处境

在经历了“欧洲研发运营中心”、“拖欠应付职工薪酬”事件的突发性“爆雷”;日前,大族激光正式对外界争议做出回复,盎司财经观察道,尽管大族激光对于此前质疑矢口否认,但“爆雷事件”的背后还是折射出上市公司的尴尬处境。

此前,外界对于大族激光质疑主要基于两点:首先是,历时8年建设的欧洲研发中心项目被疑挪用建造五星级酒店,且预算大幅攀升,从最初的5000万元增加至10.5亿元,此外,该项目中是否涉及大股东对于上市公司资金占用问题,亦是外界争论的焦点;其次,种种迹象表示,上公司出现资金链紧绷迹象,并涉及关于应付职工薪酬余额较高问题,外界怀疑大族激光存在会计舞弊行为;该事件遭遇外界穷追猛打,且被深交所严厉质询。

大族激光“爆雷”折射竞争力缺失,行业周期下滑叠加“苹果依赖症”好日子一去不返

针对外界种种质疑,大族激光几乎全盘予以否定。尽管,大族激光在回复问询函中确认,欧洲研发运营中心项目包含酒店住宿及会议功能,然而大族激光否定了欧洲研发运营中心与五星级酒店存在关联性。并指出,大股东大族控股于2013年和2015年收购了两家瑞士酒店,资金来源于自有资金及项目贷款与上市公司无关;这就相当于,直接否定了外界质疑的大股东对于上市公司资金占用问题。

对于外界关注的欧洲研发运营中心“投资金额持续增加”、“历时时间较长”等问题,大族激光均用“当地报建审批流程周期较长,期间项目扩建,四次调整方案”加以解释。除此之外,针对外界质疑其应付职工薪酬余额较高问题,上市公司均通过“现金流较为充足,不存在无法支付的情形”加以回复;这也从侧面回应了,外界质疑大族激光应付职工薪酬余额较高隐含的资金链紧张问题。

大族激光“爆雷”折射竞争力缺失,行业周期下滑叠加“苹果依赖症”好日子一去不返

然而,根据盎司财经调查发现,尽管欧洲研发运营中心后续发展仍有待确认,但大族激光资金链问题已是不争的事实。尤其是,控股股东与高管频繁出现的“减持与质押”;统计显示:截至2019年3月,上市公司董监高累计减持多达120次,公司实控人高云峰,合计套现近11亿元;此外,截至7月19 日,大股东大族控股与公司实际控制人的股份质押率为99.96%,目前二者共持有大族激光股份2.58亿股,占总股本近四成。

尽管大族激光披露的相关细节有待进一步查验,但其面临的尴尬现处境却进一步凸显;几乎在“爆雷事件”的同一时间,上市公司披露了2019年中报,预计半年度经营业绩较上年同期下降 60%-65%,进一步折射出大族激光主营业务发展,所面临的尴尬现处境。尽管作为“国之重器”的大族激光,曾于2004年成功登陆国内资本市场,其主导的产品曾长期位居国内第一,从目前来看,背后事实却远非如此。

大族激光竞争力不足被进一步凸显

根据盎司财经观察发现,“爆雷事件”与业绩大幅下滑背后,实际上潜藏着上市公司竞争力的不足与缺失;尽管大族激光作为亚洲最大的激光加工设备生产厂商,具有行业龙头地位;然而,一旦受到消费电子行业周期性下滑影响,其在产业链中依靠成本获取竞争优势的“设备集成”商角色被进一步凸显出来。

甘肃快3对于上市公司净利润同比大幅下降的原因,大族激光曾对外解释为“受到消费电子行业周期性下滑影响”,并将矛头直接对准“中美贸易摩擦引起部分行业客户资本开支趋向谨慎”,以及由此引发的市场竞争加剧等一系列连锁反应。

事实上,自上市后,大族激光的收入与净利润增长均不太稳定,总体呈现出基于消费电子的“大小年”变化趋势;根据盎司财经调查发现,大族激光在激光产业链中的尴尬地位,才是大族激光受制于消费电子行业周期性下滑的决定性因素。

拆解大族激光业务信息发现,当前公司现有业务均围绕激光设备展开,激光及自动化配套设备的销售业务占到营收的78%。这部分营收中,小功率激光设备和大功率激光设备,分别占总收入的43%和21%。其中,小功率激光设备主要应用于消费电子产品;其作用为打标、精密焊接及精密切割;而大功率激光则主要用于汽车电池的有效密封,与车身轻量化激光焊接。

无论小功率激光设备还是大功率激光设备,其最核心的部件均为激光器,该部件的质量与性能不但决定产品性能,其价格占到激光加工设备成本的40%-60%左右。尽管是大族激光自产低功率激光器,但其核心技术仍被国外巨头IPG把持;此前,大族激光通过和IPG的战略结盟,以最优价格采购IPG先进的激光器产品;以此在市场竞争中做到产品高性价比取胜,大族激光也很乐于在产业链中将自身当做一个“设备集成”商角色。

近些年,随着国产低功率激光器质量趋于成熟,并且已经逐步实现进口替代;国产激光器的单价不断下降,IPG产品已经难以获得高性价比优势;受制于价格,IPG产品在中国市场的占有率被快速蚕食;与IPG形成“联盟”的大族激光自然面临日趋激烈的市场竞争压力。

另一方面,具备高附加值的高功率光纤激光器仍需进口。大族激光的进口供应商为德国通快、美国相干、IPG等行业知名公司,它们既是大族激光核心部件的提供商,同时又是大族激光开拓海外市场的主要竞争对手,这一尴尬地位使得大族激光在国内外“腹背受敌”。

从目前来看,正是因为大族激光的自身竞争力不足,造成其想在竞争激烈的市场中,保持较高的毛利率和议价能力异常艰难;其只能寄希望于下游行业回暖,特别是承接“苹果手机”订单来赢得发展空间,但事实上其想法已然变得不切实际。

“成也苹果、败也苹果”

毋庸置疑的是,2017年,受益于苹果手机的不停迭代, 令曾有“苹果概念股”之称的大族激光迎来公司上市后的高光时刻;然而,对于苹果业务的“依赖症”叠加行业消费电子行业周期性下滑,似乎大族激光过去的好日子,已经一去不复返。

似乎从未有人怀疑,2017年成为大族激光上市后的巅峰,创造这一业绩的驱动力,首推苹果。受益于消费电子行业扩张与苹果手机推陈出新,2016-2017年苹果手机出货量持续增长,处于苹果供应链的上市公司都迎来了春天,大族激光概莫能外。

甘肃快3相关财报显示:2017年,大族激光实现营收116亿元,同比增长66.12%;归属净利润16.7亿元,同比增长120.75%;这两项数据,均是公司上市后表现最为出色的一年,其中苹果贡献大族激光当年营收近40%。

正所谓“成也苹果、败也苹果”;智能手机在经历此前高速爆发后,市场开始趋近饱和,自2017年后苹果手机的表现尤为糟糕。

BankMyCell相关报告显示, 自2018年10月以来,BankMyCell收集了3.8万多名手机交易用户的以此来调查升级周期中的苹果品牌忠诚度。结果显示,与2018年3月相比,iPhone的用户留存率下降了15.2%。BankMyCell还利用其他公司的数据来补充自己的结论,称iPhone的忠诚度处于2011年以来的最低水平,为73%,而2017年的历史最高水平为92%。另外一家研究机构高德纳亦在印证此观点,在全球范围内,苹果手机出货量出现有史以来最严重的下滑,预计2019年全球手机出货量将减少6800万台。

甘肃快3相关统计显示,2019年一季度,全球智能手机出货量同比下降6.6%;苹果手机的销量跌幅更是达到了四成,远超行业均值。受此影响,严重依赖于“苹果需求”的大族激光自然处境尴尬。此前的“苹果概念”已然从亮点转为缺点。2018年,大族激光来自消费数码板块业务的收入,下降23.22%;受制于此,2018年,上市公司营收同比下降4.6%,扣非后净利润更是重挫11.4%。

苹果手机和消费数码产品所拥有的巨大TO C市场,无疑对于大族激光设备订单起着决定性作用,亦是短期内的下游其他厂商难以取代的。尽管大族激光还有大功率激光智能装备、PCB行业、新能源行业、显示面板等业务;消费数码行业技术和生产工艺迭代很快,加之5G技术应用推广下,亦从侧面亦对于消费数码产品销量起到拉动作用。

从目前来看,急转直下的苹果销量预期与中报业绩的重挫趋势似乎从侧面证明,大族激光业绩难以再重回增长轨道,2017的好日子,似乎已经一去不复返。

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